華能國際股價預(yù)期 華能國際600011核心觀點匯總

華能國際股價預(yù)期

東方證券股份有限公司盧日鑫,周迪近期對華能國際進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《華能國際2022年報點評新能源裝機(jī)持續(xù)增長，期待火電成本端改善助力業(yè)績修復(fù)》，本報告對華能國際給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為9.92元，當(dāng)前股價為8.39元，預(yù)期上漲幅度為18.24%。

華能國際600011核心觀點匯總

事件公司近期發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入2467.2億元，同比+20.3%;實現(xiàn)歸母凈利潤-73.9億元，較2021年減虧26.2億元。　　新能源綠色低碳轉(zhuǎn)型加速，新能源利潤保持較高增速。2022年，公司全年新增新能源裝機(jī)605.8萬千瓦，其中新增風(fēng)電裝機(jī)309.3萬千瓦，新增光伏發(fā)電裝機(jī)296.5萬千瓦。至2022年末，公司低碳清潔能源裝機(jī)占比為26.1%，較2021年末增加3.7pct。裝機(jī)容量帶動新能源發(fā)電量快速增長，2022年公司風(fēng)電、光伏發(fā)電量同比增長分別達(dá)到35%和70%。全年各風(fēng)電場及光伏電站合計稅前利潤匯總金額為73.83億元，同比增利17.64億元，助力公司業(yè)績修復(fù)。公司新能源發(fā)展規(guī)劃確定了十四五期間新增風(fēng)電光伏裝機(jī)要超過4000萬千瓦以及十四五末清潔能源裝機(jī)比例達(dá)到45%的目標(biāo)。我們預(yù)計23~25年年度新增裝機(jī)800~1000萬千瓦左右。　　火電煤價高企成本端承壓，電價上浮及輔助服務(wù)創(chuàng)收共同推動虧損收窄。2022年動力煤價格維持高位運(yùn)行，公司全年境內(nèi)火電廠售電單位燃料成本為372.56元/兆瓦時，同比大幅上漲17.73%。在此不利背景下，公司全年火電利潤總額-167.5億元，虧損額較2021年收窄22.24億元。其主因一方面是上網(wǎng)結(jié)算電價增長明顯，公司境內(nèi)電廠含稅平均結(jié)算電價509.92元/兆瓦時，同比上升18.04%;另一方面是公司積極參與全國電力輔助服務(wù)市場，調(diào)峰、調(diào)頻輔助服務(wù)合計實現(xiàn)電費(fèi)凈收入14.73億元。預(yù)計2023年，國內(nèi)動力煤保供穩(wěn)價持續(xù)推進(jìn)，長協(xié)煤簽約比例及履約率均有望進(jìn)一步提高。國際能源市場環(huán)境改善共同推動煤價企穩(wěn)，疊加電價上浮比例的延續(xù)，期待公司火電板塊盈利修復(fù)。